Le 9 décembre, la Chambre de Commerce et d’Industrie franco-russe (CCI France Russie) et Renaissance Capital ont organisé un webinaire sur l’impact de la pandémie sur les économies de la Russie et des pays en développement. En outre, les experts ont discuté des risques politiques lors d’un investissement en obligations. L’événement était animé par Nikolai Shakarov, directeur des investissements et du conseil financier à Renaissance Capital Investment Company.
Sofya Donets, économiste pour la Russie et la CEI chez Renaissance Capital, a noté que cette année peut certainement être qualifiée d’année de crise et que les pays en développement, à l’encontre des pays développés, ont mieux relevé le défi. Ils n’ont pas montré de dévaluations significatives, de fortes poussées d’inflation et de sorties d’investissements. Malgré la situation difficile, de nombreux pays ont surmonté la crise assez facilement grâce aux ressources économiques accumulées au cours des cinq dernières années.
La récession mondiale de cette année peut être qualifiée comme étant la plus profonde depuis des décennies. Le ralentissement des principaux indicateurs économiques mondiaux devrait être compensé par la croissance de l’année prochaine. En Russie, selon Sophia Donets, il y aura une reprise rapide de la demande intérieure combinée à une lente reprise de la demande extérieure. Le marché des matières premières et du pétrole n’atteindra pas les niveaux d’avant la crise. En outre, de nouvelles sanctions anti-russes devraient être introduites. Tout cela affectera l’activité économique et le taux de change du rouble. Le gouvernement RF prévoit de maintenir la croissance des salaires au niveau de 3%.
Comme l’a noté Maria Radtchenko, responsable du département d’analyse du marché de la dette chez Renaissance Capital, les marchés financiers ont réagi en mars 2020 à l’imposition de la quarantaine avec une forte baisse de toutes les classes d’actifs. Les banques mondiales ont immédiatement abaissé leurs taux à des niveaux historiquement bas.
À ce jour, les pays en développement ont déjà réussi à compenser leurs pertes. Il est important que les taux sont à des niveaux historiquement bas depuis ces dix dernières années. En 2021, la concentration des investisseurs sur les marchés émergents offrira de meilleurs rendements, compte tenu du niveau de risque acceptable.
Par rapport au début de 2020, les indices boursiers et obligataires ont affiché des rendements similaires à ceux de décembre. Cependant, la volatilité et la profondeur du prélèvement des actions étaient nettement plus élevées que celles des obligations. Les taux bas et la disponibilité du refinancement étaient les caractéristiques de la crise du coronavirus et, contrairement aux autres années de crise, les marchés de la dette se sont rapidement redressés. La réduction des risques de dévaluation et le potentiel de renforcement des devises augmentent l’attrait des obligations locales. En particulier, le rendement des obligations d’entreprise en rouble est aujourd’hui compris entre 6 à 8%, ce qui est supérieur aux taux des dépôts.
Dans les conditions actuelles de baisse de rentabilité globale avec des risques élevés, il est difficile d’obtenir une rentabilité avec un niveau de risque de crédit acceptable. Le plus rentable sera le portefeuille d’euro-obligations d’entreprises de Turquie et de la CEI, engagées dans la production et la vente de produits alimentaires. La crise n’a pas eu d’impact négatif significatif sur l’activité de ces entreprises, alors que le rendement des titres à 6-8% semble attractif.
Maria Radtchenko a souligné qu’il valait la peine de privilégier les obligations d’entreprise d’une maturité ne dépassant pas 5 à 7 ans. Du point de vue des émetteurs, le moment est idéal pour augmenter la dette aux taux les plus bas.
